从增量市场到存量市场逐步推开，A股市场成功地走出了一条渐进式改革的路子。“把选择权交给市场”，首批10只主板注册制新股上市标志着股票发行注册制改革全面落地，这是我国资本市场改革发展又一个重要里程碑。
　　“实践表明，注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。”4月10日，中国证监会主席易会满在沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式上表示，资本市场对实体经济特别是科技创新的服务功能大幅提升，市场结构和市场生态发生深刻变化，市场活力和市场韧性明显增强，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。多家机构负责人在接受记者采访时表示，以信息披露为核心的监管制度将成为规范资本市场的“压舱石”，全面注册制下一系列新变化在为全市场带来新气象同时，也将进一步增强资本市场服务实体经济的功能。
　　畅通“科技、产业、资本” 高水平循环市场生态持续优化
　　“全面注册制是发展直接融资的关键举措，也是完善要素市场化配置体制机制的重大改革，对当前我国经济的转型和发展具有重要的意义。”中金公司投资银行部执行总经理李邦新告诉记者，一是有力畅通“科技、产业和资本”高水平循环，推动更多科技创新企业借助资本市场的力量实现跨越式发展；二是完善多层次市场体系；三是提升资本市场包容度；四是发行定价更加市场化，利于资本市场更好的发挥作用、支持实体经济；五是激发创新效果不断突显；六是规范市场运行，建立良好生态。事实上，自2019年6月13日科创板开板及2020年8月24日创业板注册制改革落地以来，A股市场共迎来超千家优质企业在注册制下完成发行上市，合计融资规模超1.2万亿元。当前，国家着力推动“科技-产业-金融”良性循环，近五年A股IPO融资额年均复合增长率超过40%。
　　华夏基金首席策略分析师轩伟认为，全面注册制改革是资本市场基础制度的改变，它将引发整个资本市场生态的重构，发行制度改革仅仅是一个起点，后续还有并购重组、信息披露、监管体制、退市机制以及法律制度建设等等，全链条都会根据注册制的要求进行市场化的改革调整。
　　“作为我国证券市场30余年来股票发行制度改革历程的‘关键一跃’，全面注册制改革最直接的影响，体现在直接融资特别是股权融资方面，它夯实了直接融资体系的制度基石，将提升投融资效率，提升资本市场有效性，更好满足不同类型、不同阶段企业的差异化发展，以及他们在不同生命周期的融资需求。同时它将促进A股的新陈代谢，提高上市公司整体质量，优化市场资源配置效率。”轩伟进一步表示，随着全面注册制改革的推进，资本市场能够更充分地发挥资源配置功能，将更多资源向符合国家战略的产业、科技产业、新兴产业等集中。
　　“我们有理由期待，随着全面实行股票发行注册制的正式实施，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场将加速到来。”中信证券全球投行委能源化工与新材料行业组高级副总裁李泽由表示。
　　理念、把关方式、透明度、监管执法……审核质效再提升
　　“与核准制相比，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的变化体现在四个方面。”易会满指出，一是理念的变化，坚持以信息披露为核心，监管部门不对企业的投资价值作判断。二是把关方式的变化，主要通过问询把好信息披露质量关，压实发行人信息披露第一责任、中介机构“看门人”责任。三是透明度的变化，开门搞审核，审核注册的标准、程序、问询内容、过程、结果全部公开，监督制衡更加严格，让公权力在阳光下运行。四是监管执法的变化，对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为“零容忍”，露头就打，实行行政、民事、刑事立体处罚，形成强有力的震慑。
　　仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求——全面注册制下，交易所在审核过程中不再对企业的投资价值作出判断，通过问询来督促发行人真实、准确、完整披露信息。“注册制改革下审核问询问题精简、重点突出，在充分信息披露基础上，有效的缩短了审核周期，提升了审核效率。”李邦新表示，定位方面，主板主要服务于成熟期大型企业，科创板突出“硬科技”特色，创业板主要服务于成长型创新创业企业，北交所和全国股转系统打造服务创新型中小企业主阵地。不同板块设置了清晰明确且多元包容的发行上市标准，达到标准即可申报上市，明确的板块定位与多元化的上市标准对上市条件进行了规范，有利于明确企业预期，合理选择上市板块与上市标准。
　　更优化的审核机制与效率，更加透明的审核过程……全面注册制下围绕审核制度的一系列新变化也令参与首批上市企业保荐的各家券商期待满满。“作为保荐机构，中信证券切实感受到了注册制发行审核全流程的规范性、透明度和可预期性。我们相信，全面注册制改革将为资本市场的长足、健康发展提供有利保障。”中信证券投资银行部总监徐峰表示，注册制下，更加强调“以信息披露为核心”的审核理念，对发行人和各方中介机构的信息披露质量提出了更高要求。“如在审核阶段，监管部门秉持‘开门办审核’的审核思路，切实有效地为发行人和中介机构的咨询提供了规范、便捷的沟通渠道，帮助发行人和中介机构充分理解审核关注要点，从而更有针对性地履行相关核查程序、披露相关信息。”
　　“审核进程高效、可预期。登康口腔项目2023年2月20日完成平移申报，3月16日完成证监会注册，从平移申报到完成注册仅用时25天，充分展示了全面注册制下审核注册的高效。”中信建投投资银行业务管理委员会委员刘连杰表示。不仅如此，“全程可追溯的电子化留痕审核、发行人和中介机构来访实施预约制度、与审核人员沟通全程录音录像”，更严格透明的审核运行也令包括刘连杰在内的投行人士同样感受颇深。
　　国信证券投资银行事业部业务部执行总经理蒋猛强调，市场监管重点会发生转变，以信息披露为核心的监管制度将成为规范资本市场的“压舱石”。注册制促进资本市场发生了巨大变化，提升了资本市场服务实际经济和科技创新的效能，优化了资本市场的运作机制。而中介机构作为上市公司质量“入口关”的“看门人”也被赋予了更多的使命和责任。
（文章来源：经济参考网）